Unternehmen & Markt – In der Galeria-Filiale an der Düsseldorfer Königsallee läuft der Verkauf weiter. Herbstmode hängt auf den Ständern, Geschenkartikel liegen bereit, daneben taucht bereits die erste Weihnachtsdekoration auf. Für die Beschäftigten und die Kundschaft ist das ein erstaunlich normaler Anblick – obwohl Galeria innerhalb von sechs Jahren zum vierten Mal Insolvenz angemeldet hat.

Am 16. Oktober 2026 äußerte sich der vorläufige Insolvenzverwalter Frank Kebekus zur Finanzierung und zur Zukunft der Warenhauskette. Das Amtsgericht Düsseldorf bestellte ihn zum vorläufigen Insolvenzverwalter. Kebekus kennt Galeria aus früheren Sanierungsverfahren. Rund 12.000 Beschäftigte bangen erneut um ihre Arbeitsplätze.

Der Betrieb läuft weiter – vorerst

Das Insolvenzgeld ist für die Beschäftigten bis zu drei weitere Monate gesichert. Damit sei ein wesentlicher Unsicherheitsfaktor zunächst beseitigt, erklärte Kebekus. Alle 83 Galeria-Filialen sollen vorerst geöffnet bleiben. Auch im Weihnachtsgeschäft könnten Kunden weiterhin bei Galeria einkaufen.

Im Hintergrund geht es allerdings um viel Geld und wenig Spielraum. Für die Finanzierung des laufenden Geschäftsbetriebs verhandelt Kebekus mit Lieferanten und dem Hauptgläubiger Gordon Brothers. Die US-Investmentgesellschaft hatte Galeria wenige Monate vor dem Insolvenzantrag einen Kredit von mehr als 100 Millionen Euro gewährt und dafür umfangreiche Sicherheiten am Warenbestand erhalten. Im Juni war zudem eine Kreditlinie von bis zu 160 Millionen Euro genannt worden. Ein erheblicher Teil davon soll zur Ablösung eines bestehenden Kredits und für offene Mieten verwendet worden sein.

Kebekus erwartete kurzfristig eine Einigung über ein sogenanntes Massedarlehen. Zuletzt soll Galeria nur noch rund zehn Millionen Euro liquide Mittel gehabt haben, während für den laufenden Betrieb etwa 20 Millionen Euro erforderlich gewesen seien. Vermieter hatten bereits im Frühjahr über verspätete oder ausgebliebene Mietzahlungen berichtet. Die Umsätze lagen laut „Handelsblatt“ im Juni, Juli und August jeweils etwa 15 Prozent unter dem Vorjahresniveau; Ende September soll der Rückgang zeitweise rund 25 Prozent betragen haben.

Auch die Warenbestände und Gutscheine müssen möglichst schnell geregelt werden. Der Insolvenzverwalter steht dabei unter Zeitdruck – und die Weihnachtszeit ist für den Handel nun einmal kein Nebenschauplatz.

680 Millionen Euro staatliche Hilfen stehen im Raum

Der Wirtschaftsstabilisierungsfonds unterstützte Galeria während der Corona-Krise mit insgesamt 680 Millionen Euro: 2021 mit einem Nachrangdarlehen über 460 Millionen Euro und 2022 mit einer stillen Einlage über 220 Millionen Euro. Durch die erneute Insolvenz steht laut dem Bericht die Verwendung beziehungsweise Rückzahlung dieser staatlichen Hilfen infrage.

Investor Carsten Maschmeyer fordert deshalb, Galeria keine weiteren staatlichen Hilfen zu gewähren. „Keinen einzigen Cent Steuergeld mehr“, sagte er. Wer an das Unternehmen glaube, solle eigenes Geld investieren. Nach Maschmeyers Einschätzung sei nur ein Bruchteil der Hilfen zurückgekommen; mindestens 500 Millionen Euro seien verloren. Die Bundesregierung weist darauf hin, dass die endgültige Belastung für den Staat erst nach Abschluss der Insolvenzverfahren feststeht.

Maschmeyer verglich die Unterstützung für Galeria mit der jahrzehntelangen Subventionierung des deutschen Steinkohlebergbaus, dessen letzte Zechen 2018 geschlossen wurden. Nach seiner Berechnung hätten 500 Millionen Euro alternativ 250 Start-ups mit jeweils zwei Millionen Euro finanzieren, ein Jahr lang rund 5.000 zusätzliche Lehrkräfte bezahlen oder mehr als ein Dutzend Schulen bauen können.

Galeria beantragte beim Amtsgericht Düsseldorf erneut die Eröffnung eines Insolvenzverfahrens. Nach Informationen des „Handelsblatts“ handelt es sich diesmal um eine Regelinsolvenz und nicht um ein Verfahren in Eigenverwaltung. Die US-Investmentgesellschaft NRDC und eine Beteiligungsgesellschaft des Unternehmers Bernd Beetz hatten Galeria erst 2024 nach der vorherigen Insolvenz übernommen.

Standorte und Geschäftsmodell auf dem Prüfstand

Offen ist, ob Filialen geschlossen werden und wie viele Arbeitsplätze erhalten bleiben. Galeria überprüft bereits seit dem Sommer 33 Filialen auf ihre Wirtschaftlichkeit. Medienberichten zufolge könnten mehr als 30 Warenhäuser schließen. Frühere Insolvenzverfahren führten schon zu zahlreichen Filialschließungen und zum Abbau Tausender Stellen.

Kebekus hält Warenhäuser in Deutschland weiterhin für zukunftsfähig. Für die Sanierung kündigte er allerdings ein konservatives Vorgehen und vermutlich harte Einschnitte an. Alle bisherigen Konzepte sollen erneut überprüft werden. Er hält es für wahrscheinlich, dass nicht alle 83 Standorte langfristig fortgeführt werden können.

Die entscheidende Frage klingt simpel und ist doch ziemlich knifflig: Warum sollen Kunden künftig ins Warenhaus gehen – und wie kann Galeria sich vom Onlinehandel abgrenzen? Das klassische Warenhaus verliert seit Jahrzehnten Marktanteile an spezialisierte Einzelhändler und an digitale Anbieter. Große Verkaufsflächen, hohe Energie- und Personalkosten sowie hohe Mieten drücken zusätzlich auf die Bilanz.

Maschmeyer bezeichnete Galerias Geschäftsmodell als überholt. Auch der Eigentümerwechsel habe daran nichts geändert. Ob der Neustart gelingt, soll sich in den kommenden Monaten entscheiden. Bis dahin bleiben die Türen offen, die Kassen besetzt und die Zukunft ziemlich wackelig.

SPD-Generalsekretär Tim Klüssendorf forderte Bundeswirtschaftsministerin Katherina Reiche (CDU) auf, sich für eine Zukunft Galerias und der 12.000 Beschäftigten einzusetzen. Viele Beschäftigte arbeiteten seit Jahrzehnten für Galeria und hätten innerhalb von sechs Jahren vier Insolvenzanträge erlebt, sagte Klüssendorf. Sie sollten nicht erneut die Folgen von Managementfehlern tragen. Ob er dabei auch neue staatliche Finanzhilfen befürwortet, ließ er offen.

Der Handel wird kleiner – und zugleich größer

Der Fall Galeria passt in einen größeren Strukturwandel. Eine Untersuchung von Creditreform und dem Handelsblatt Research Institute beschreibt, wie sich der deutsche Einzelhandel auseinanderentwickelt: Die Zahl der Einzelhandelsbetriebe sank von 2010 bis 2025 um rund 16 Prozent auf 316.310. Besonders stark trifft es inhabergeführte und kleinere Geschäfte im stationären Handel.

Onlineplattformen, Discounter und große Filialunternehmen gewinnen Marktanteile. In Innenstädten schließen Fachgeschäfte, während die Leerstände zunehmen. Die Zahl kleiner Einzelhandelsgeschäfte mit einem Jahresumsatz unter 250.000 Euro sank von rund 236.100 im Jahr 2010 auf etwa 170.800 im Jahr 2025 – ein Rückgang um 28 Prozent. Gleichzeitig verdoppelte sich die Zahl großer Einzelhandelsunternehmen mit mehr als 25 Millionen Euro Umsatz.

Laut Creditreform ist das klassische Warenhausmodell vielerorts wirtschaftlich nicht mehr tragfähig. Zunehmend geraten aber auch größere und bekannte Unternehmen in Schwierigkeiten: Galeria Karstadt Kaufhof, Hammer Fachmärkte, Esprit, Gerry Weber, Görtz und Depot.

2025 gab es im deutschen Einzelhandel rund 2.440 Insolvenzen, etwa neun Prozent mehr als 2024. Bereits 2024 war die Zahl der Insolvenzen in der Branche um fast 20 Prozent gestiegen. Überdurchschnittlich stark betroffen waren zuletzt der Buchhandel, der Einzelhandel mit Back- und Süßwaren sowie der Textileinzelhandel.